10 Jun 2014
Biaya Utang Sovereign Zona Euro Jatuh, Fundamental Lemah Tidak Berubah
FXStreet - Imbal hasil obligasi negara sovereign Eropa terus turun setelah pengumuman Bank Sentral Eropa (ECB) secara drastis pekan lalu. Tetapi kelanjutan dampak dari pengumuman kebijakan bank sentral tidak pasti.
Biaya pinjaman Spanyol telah jatuh di bawah Amerika Serikat, dengan obligasi 10-tahun Spanyol saat ini menghasilkan 2,57 persen dibandingkan dengan hasil Treasury AS dari 2,61 persen. Pada saat yang sama, hasil Irlandia telah menurun menjadi 2,62 persen dan yield Italia telah turun menjadi 2,71 persen.
Tapi sementara penurunan imbal hasil obligasi perifer akan menjadi berita yang ditunggu banyak orang, tak terkecuali bank-bank dengan eksposur utang outsized, reli tidak akan bingung denga kenaikan dalam dasar-dasar sovereign zona euro atau negara inti.
Sementara produksi industri Perancis rebound 0,3 persen pada bulan April, menurut data yang dirilis pagi ini oleh Insee, angka gagal memenuhi harapan, dan keluar setelah penurunan 0,4 persen untuk basis bulanan -direvisi pada bulan April. Produksi industri bulanan Jerman naik hanya 0,2 persen di bulan April dan PDB tahunan zona euro naik 0,9 persen yang berakhir pada kuartal pertama.
Langkah-langkah ECB
Pekan lalu, ECB mengumumkan pemotongan dari koridor suku bunganya. Tingkat refinancing utama dipotong 10 basis poin ke 0,15 persen, dari 0,25 persen. Lebih penting lagi, Bank memotong suku bunga deposito ke wilayah negatif untuk pertama kalinya - ke -0.1 persen dari 0 persen. Tingkat fasilitas pinjaman marjinal dipotong sebesar 35 basis poin dari 0,75 persen menjadi 0,4 persen.
Selain itu, ECB akan menangguhkan sterilisasi program pasar sekuritas-nya (SMP), meskipun sudah gagal untuk mensterilkan pembelian SMP dalam beberapa bulan terakhir. Bank sentral juga akan melakukan operasi pembayaran jangka panjang yang ditargetkan pada bulan September dan Desember. Dalam pengumuman itu, Presiden ECB Mario Draghi mengatakan bahwa: "penentuan bahwa uang ini tidak akan dihabiskan untuk penguasa dan pada sektor yang sudah mengalami atau baru saja keluar dari situasi gelembung."
Langkah-langkah ECB bisa tidak efektif
Dengan zona euro yang memburuk akibat dari penciptaan lapangan kerja yang lemah, pengangguran yang tinggi dan kontrak kredit swasta, tetap diragukan apakah langkah-langkah yang diusulkan pekan lalu akan memiliki efek menguntungkan fundamental.
Eksperimen Denmark tertentu bukan merupakan pertanda baik untuk pengenalan suku bunga deposito negatif ECB dalam upaya untuk memacu pinjaman. Sementara tujuan Damenrk yang sangat berbeda - penargetan kekuatan krona yang tidak diinginkan daripada memerangi tekanan disinflasi dan mendukung ekspektasi inflasi - ada kemungkinan bahwa kita akan melihat reaksi yang sama dari bank. Selama godaan Denmark dengan tingkat negatif, bank sebagian besar menelan biaya tarif negatif daripada menyampaikan biaya kepada deposan ritel. Jika hal ini terjadi dalam zona euro, kerusakan profitabilitas dapat diimbangi dengan keuntungan pada kepemilikan utang zona euro.
Selain itu, diragukan apakah LTRO akan sukses. Biaya pinjaman telah menjadi tingkat rekor terendah selama periode itu dimana telah terlihat keruntuhan kredit sektor swasta pada zona Euro. Bukan harga kredit yang telah menjadi penghalang untuk pinjaman pribadi, tetapi kurangnya pertumbuhan ekonomi dan penciptaan bisnis dalam Zons Euro yang telah mengurangi permintaan kredit.
** Ruang Berita FXStreet, FXStreet **
Biaya pinjaman Spanyol telah jatuh di bawah Amerika Serikat, dengan obligasi 10-tahun Spanyol saat ini menghasilkan 2,57 persen dibandingkan dengan hasil Treasury AS dari 2,61 persen. Pada saat yang sama, hasil Irlandia telah menurun menjadi 2,62 persen dan yield Italia telah turun menjadi 2,71 persen.
Tapi sementara penurunan imbal hasil obligasi perifer akan menjadi berita yang ditunggu banyak orang, tak terkecuali bank-bank dengan eksposur utang outsized, reli tidak akan bingung denga kenaikan dalam dasar-dasar sovereign zona euro atau negara inti.
Sementara produksi industri Perancis rebound 0,3 persen pada bulan April, menurut data yang dirilis pagi ini oleh Insee, angka gagal memenuhi harapan, dan keluar setelah penurunan 0,4 persen untuk basis bulanan -direvisi pada bulan April. Produksi industri bulanan Jerman naik hanya 0,2 persen di bulan April dan PDB tahunan zona euro naik 0,9 persen yang berakhir pada kuartal pertama.
Langkah-langkah ECB
Pekan lalu, ECB mengumumkan pemotongan dari koridor suku bunganya. Tingkat refinancing utama dipotong 10 basis poin ke 0,15 persen, dari 0,25 persen. Lebih penting lagi, Bank memotong suku bunga deposito ke wilayah negatif untuk pertama kalinya - ke -0.1 persen dari 0 persen. Tingkat fasilitas pinjaman marjinal dipotong sebesar 35 basis poin dari 0,75 persen menjadi 0,4 persen.
Selain itu, ECB akan menangguhkan sterilisasi program pasar sekuritas-nya (SMP), meskipun sudah gagal untuk mensterilkan pembelian SMP dalam beberapa bulan terakhir. Bank sentral juga akan melakukan operasi pembayaran jangka panjang yang ditargetkan pada bulan September dan Desember. Dalam pengumuman itu, Presiden ECB Mario Draghi mengatakan bahwa: "penentuan bahwa uang ini tidak akan dihabiskan untuk penguasa dan pada sektor yang sudah mengalami atau baru saja keluar dari situasi gelembung."
Langkah-langkah ECB bisa tidak efektif
Dengan zona euro yang memburuk akibat dari penciptaan lapangan kerja yang lemah, pengangguran yang tinggi dan kontrak kredit swasta, tetap diragukan apakah langkah-langkah yang diusulkan pekan lalu akan memiliki efek menguntungkan fundamental.
Eksperimen Denmark tertentu bukan merupakan pertanda baik untuk pengenalan suku bunga deposito negatif ECB dalam upaya untuk memacu pinjaman. Sementara tujuan Damenrk yang sangat berbeda - penargetan kekuatan krona yang tidak diinginkan daripada memerangi tekanan disinflasi dan mendukung ekspektasi inflasi - ada kemungkinan bahwa kita akan melihat reaksi yang sama dari bank. Selama godaan Denmark dengan tingkat negatif, bank sebagian besar menelan biaya tarif negatif daripada menyampaikan biaya kepada deposan ritel. Jika hal ini terjadi dalam zona euro, kerusakan profitabilitas dapat diimbangi dengan keuntungan pada kepemilikan utang zona euro.
Selain itu, diragukan apakah LTRO akan sukses. Biaya pinjaman telah menjadi tingkat rekor terendah selama periode itu dimana telah terlihat keruntuhan kredit sektor swasta pada zona Euro. Bukan harga kredit yang telah menjadi penghalang untuk pinjaman pribadi, tetapi kurangnya pertumbuhan ekonomi dan penciptaan bisnis dalam Zons Euro yang telah mengurangi permintaan kredit.
** Ruang Berita FXStreet, FXStreet **