20 Oct 2017
Tapering Masih Akan Datang dan Dolar Masih Tidak Bisa Terbang – SocGen
FXStreet - Pasangan mata uang G3 terkunci dalam rentang yang sangat ketat, dengan perkembangan politik di NAFTA, Selandia Baru dan Turki di belakang pergerakan FX terbesar, menurut Kit Juckes, Analis Riset di Societe Generale.
Kutipan utama
"Hasil nyata pada TIPS juga terjebak dalam kisaran, dan itu mendukung tren imbal hasil. Sementara itu, ECB akan mengumumkan perpanjangan untuk pembelian obligasi namun pada kecepatan yang lebih lambat. Ini akan mendukung Euro naik lebih tinggi tapi kemungkinan masih tidak akan mendorongnya keluar dari kisarannya."
"Di tengah semua analisis Black Monday ("kerumunan broker muda menuangkan bir mereka dari botol, tangan mereka gemetar karena malapetaka hari itu tapi masih bercanda," menurut The Times), pikiran pertama saya adalah bahwa ini adalah hari Note 10 tahun meninggalkan imbal hasil 10% di belakang - tidak pernah kembali. Seiring imbal hasil turun, Dolar mengalami reli dua hari karena risk aversion, sebelum turun 10% pada akhir tahun. Pada Halloween, perdagangan persis seperti sekarang ini. Sisi lain dari penurunan imbal hasil, tentu saja, adalah pemulihan indeks ekuitas. S & P telah memberi pengembalian total sebesar 1.940% kepada siapa saja yang membelinya pada penutupan hari Senin Hitam dan mempertahankannya sejak saat itu."
"Jatuhnya imbal hasil mendorong reli S & P, dan imbal hasil riil rendah baru-baru ini telah didukung aset risiko secara luas. Imbal hasil TIPS 10 tahun yang terjebak dalam kisaran 20-70 bp, sulit untuk dilihat, namun, apa yang akan menyebabkan aset tersebut menggerakkan souffle akan mengempis. Sedangkan untuk Dolar, yang penting adalah suku bunga relatif dan, belakangan ini, imbal hasil jangka panjang yang relatif lama. Tidak mengherankan jika sementara lonjakan dan palung di DXY sesuai dengan level tertinggi dan terendah dalam hasil TIPS, kedua seri ini tidak berkorelasi sama sekali. Secara khusus, ada terobosan yang jelas di bulan Juni ketika Mario Draghi berbicara tentang mengurangi pembelian obligasi di konferensi Sintra. Namun baru-baru ini, korelasi tersebut telah pulih: 47 bp untuk TIPS saat saya menulis dan DXY tertahan di bawah 94,50, dengan support signifikan di 92,60 pertama dan kemudian 91,0 (yang sesuai dengan puncak EUR/USD 1,21, saat yield TIPS mengancam 20 bp)."
"Dari sini, saya sedang berjuang untuk melihat terobosan. Jika hanya turun ke imbal hasil AS, maka akan sangat mengejutkan bagi ekonomi untuk membenarkan terobosan di bawah 20 bp untuk imbal hasil nyata dalam waktu dekat (saya akan memasukkan semua 2018, sebagai starter). Maka terobosan di bawah level tersebut memerlukan dukungan dalam korelasi, dan pada gilirannya, itu mungkin memerlukan pergerakan yang lebih tinggi dalam imbal hasil di tempat lain dan khususnya di Eropa."
"Imbal hasil Bund telah tertekan oleh QE namun tidak hanya oleh QE - tingkat negatif dan inflasi rendah telah memainkan bagian mereka juga. Pekan depan melihat kemungkinan pengumuman perpanjangan program QE ECB sampai September dengan kecepatan berkurang 25 miliar Euro per bulan. Seiring waktu, bagaimanapun, putusan antara imbal hasil Bund sebenarnya dan kekuatan ekonomi Zona Euro mungkin akan bertindak sebagai magnet yang menyeret Euro lebih tinggi pada waktunya."
Kutipan utama
"Hasil nyata pada TIPS juga terjebak dalam kisaran, dan itu mendukung tren imbal hasil. Sementara itu, ECB akan mengumumkan perpanjangan untuk pembelian obligasi namun pada kecepatan yang lebih lambat. Ini akan mendukung Euro naik lebih tinggi tapi kemungkinan masih tidak akan mendorongnya keluar dari kisarannya."
"Di tengah semua analisis Black Monday ("kerumunan broker muda menuangkan bir mereka dari botol, tangan mereka gemetar karena malapetaka hari itu tapi masih bercanda," menurut The Times), pikiran pertama saya adalah bahwa ini adalah hari Note 10 tahun meninggalkan imbal hasil 10% di belakang - tidak pernah kembali. Seiring imbal hasil turun, Dolar mengalami reli dua hari karena risk aversion, sebelum turun 10% pada akhir tahun. Pada Halloween, perdagangan persis seperti sekarang ini. Sisi lain dari penurunan imbal hasil, tentu saja, adalah pemulihan indeks ekuitas. S & P telah memberi pengembalian total sebesar 1.940% kepada siapa saja yang membelinya pada penutupan hari Senin Hitam dan mempertahankannya sejak saat itu."
"Jatuhnya imbal hasil mendorong reli S & P, dan imbal hasil riil rendah baru-baru ini telah didukung aset risiko secara luas. Imbal hasil TIPS 10 tahun yang terjebak dalam kisaran 20-70 bp, sulit untuk dilihat, namun, apa yang akan menyebabkan aset tersebut menggerakkan souffle akan mengempis. Sedangkan untuk Dolar, yang penting adalah suku bunga relatif dan, belakangan ini, imbal hasil jangka panjang yang relatif lama. Tidak mengherankan jika sementara lonjakan dan palung di DXY sesuai dengan level tertinggi dan terendah dalam hasil TIPS, kedua seri ini tidak berkorelasi sama sekali. Secara khusus, ada terobosan yang jelas di bulan Juni ketika Mario Draghi berbicara tentang mengurangi pembelian obligasi di konferensi Sintra. Namun baru-baru ini, korelasi tersebut telah pulih: 47 bp untuk TIPS saat saya menulis dan DXY tertahan di bawah 94,50, dengan support signifikan di 92,60 pertama dan kemudian 91,0 (yang sesuai dengan puncak EUR/USD 1,21, saat yield TIPS mengancam 20 bp)."
"Dari sini, saya sedang berjuang untuk melihat terobosan. Jika hanya turun ke imbal hasil AS, maka akan sangat mengejutkan bagi ekonomi untuk membenarkan terobosan di bawah 20 bp untuk imbal hasil nyata dalam waktu dekat (saya akan memasukkan semua 2018, sebagai starter). Maka terobosan di bawah level tersebut memerlukan dukungan dalam korelasi, dan pada gilirannya, itu mungkin memerlukan pergerakan yang lebih tinggi dalam imbal hasil di tempat lain dan khususnya di Eropa."
"Imbal hasil Bund telah tertekan oleh QE namun tidak hanya oleh QE - tingkat negatif dan inflasi rendah telah memainkan bagian mereka juga. Pekan depan melihat kemungkinan pengumuman perpanjangan program QE ECB sampai September dengan kecepatan berkurang 25 miliar Euro per bulan. Seiring waktu, bagaimanapun, putusan antara imbal hasil Bund sebenarnya dan kekuatan ekonomi Zona Euro mungkin akan bertindak sebagai magnet yang menyeret Euro lebih tinggi pada waktunya."