6 Sep 2017
Zona Euro: Terjebak Di Perangkap Euro – ING
FXStreet - Carsten Brzeski, Kepala Ekonom ING mengharapkan Draghi untuk mencapai keseimbangan hati-hati antara memberikan petunjuk jelas pertama pada tapering yang akan datang dan mengadopsi nada dovish untuk menenangkan pasar FX. Tapering dovish, jika ada, kemungkinan akan lolos dari "perangkap Euro", ia menambahkan lebih lanjut.
Kutipan utama
"Gambaran makro secara umum masih menunjukkan pemulihan ekonomi yang kuat, yang tampaknya akan berlanjut hingga 2018, meskipun pada kecepatan yang agak lambat daripada di paruh pertama tahun 2017. Sejauh ini, Euro yang lebih kuat tidak mempengaruhi indikator kepercayaan. Pada saat yang sama, inflasi meningkat selama bulan-bulan musim panas namun, pada 1,5% secara tahunan di bulan Agustus, tetap jauh di bawah target ECB. Lebih buruk lagi, kenaikan inflasi terbaru terutama akibat efek dasar dari harga minyak. Dalam beberapa bulan ke depan, angka inflasi sebenarnya bisa turun lagi."
"Kembali pada bulan Juli, Presiden ECB Mario Draghi mengatakan bahwa ECB akan membahas masa depan QE di luar bulan Desember di 'Musim Gugur'. Dengan turunnya suhu, pertemuan minggu ini bisa lolos ke Fall. Pada saat yang sama, Euro yang lebih kuat dapat menyebabkan perdebatan sengit bahwa ECB dapat menunda "penurunan" sampai periode musim panas India pada akhir Oktober. Apapun itu, pertanyaan besar untuk pertemuan minggu ini adalah apakah Draghi akan menjelaskan rencana permainan ECB untuk tapering."
"Sejak awal musim panas, ECB telah berjuang dengan rencana permainan yang tepat. Risiko deflasi telah lenyap, ekonomi berjalan dengan baik, inflasi tetap terlalu rendah (sebagian karena alasan struktural) dan isu kelangkaan obligasi akan semakin menekan tahun depan. Menemukan narasi dan waktu yang tepat untuk tapering merupakan tantangan tersendiri. Sekarang, Euro yang lebih kuat mempersulit hal-hal lebih jauh. Mengeja rencana permainan tapering bisa menyebabkan Euro lebih kuat, yang akhirnya merongrong pemulihan, sementara secara resmi menunda tapering mungkin akan mengirim Euro melemah."
"Dalam pembahasan rencana permainan, kami mencatat bahwa, karena kelangkaan obligasi, beberapa jenis tapering pada 2018 hampir tidak dapat dihindari. Kami masih berpikir bahwa ECB melihat opsi untuk melakukan tapering dovish, mengurangi pembelian bulanan sebesar 20-30 miliar Euro dari Januari 2018 sampai setidaknya Juni 2018, dikombinasikan dengan perpanjangan daftar aset yang memenuhi syarat untuk pembelian QE dan berpegang pada bias pelonggaran untuk QE. Ini bisa jadi persis apa yang digambarkan dalam ringkasan pertemuan ECB terakhir sebagai "Dewan Gubernur perlu mendapatkan lebih banyak ruang kebijakan dan fleksibilitas untuk menyesuaikan kebijakan dan tingkat akomodasi kebijakan moneter, jika dan bila diperlukan, di kedua arah". Euro yang lebih kuat lagi bisa menurunkan penguranan (bulanan) pertama menjadi hanya € 10 miliar."
"Dengan Euro yang lebih kuat, ECB cenderung lebih berhati-hati dengan komunikasi yang lamban. Sebenarnya, ada dua pilihan: umumkan rincian tapering yang sangat dovish mulai bulan Januari 2018, minggu ini, dengan harapan agar kejelasan penuh memulihkan ketenangan, atau mencapai keseimbangan hati-hati antara memberi petunjuk pertama pada nada yang lebih cepat dan mengadopsi nada dovish, seperti peringatan terhadap pengetatan kondisi keuangan yang tidak beralasan untuk menenangkan pasar FX. Karena ECB mungkin belum sepakat dengan pilihan pertama, kami berharap bahwa pertemuan hari Kamis akan kembali tentang apa yang tidak dikatakan Draghi, bukan apa yang dia lakukan."
Kutipan utama
"Gambaran makro secara umum masih menunjukkan pemulihan ekonomi yang kuat, yang tampaknya akan berlanjut hingga 2018, meskipun pada kecepatan yang agak lambat daripada di paruh pertama tahun 2017. Sejauh ini, Euro yang lebih kuat tidak mempengaruhi indikator kepercayaan. Pada saat yang sama, inflasi meningkat selama bulan-bulan musim panas namun, pada 1,5% secara tahunan di bulan Agustus, tetap jauh di bawah target ECB. Lebih buruk lagi, kenaikan inflasi terbaru terutama akibat efek dasar dari harga minyak. Dalam beberapa bulan ke depan, angka inflasi sebenarnya bisa turun lagi."
"Kembali pada bulan Juli, Presiden ECB Mario Draghi mengatakan bahwa ECB akan membahas masa depan QE di luar bulan Desember di 'Musim Gugur'. Dengan turunnya suhu, pertemuan minggu ini bisa lolos ke Fall. Pada saat yang sama, Euro yang lebih kuat dapat menyebabkan perdebatan sengit bahwa ECB dapat menunda "penurunan" sampai periode musim panas India pada akhir Oktober. Apapun itu, pertanyaan besar untuk pertemuan minggu ini adalah apakah Draghi akan menjelaskan rencana permainan ECB untuk tapering."
"Sejak awal musim panas, ECB telah berjuang dengan rencana permainan yang tepat. Risiko deflasi telah lenyap, ekonomi berjalan dengan baik, inflasi tetap terlalu rendah (sebagian karena alasan struktural) dan isu kelangkaan obligasi akan semakin menekan tahun depan. Menemukan narasi dan waktu yang tepat untuk tapering merupakan tantangan tersendiri. Sekarang, Euro yang lebih kuat mempersulit hal-hal lebih jauh. Mengeja rencana permainan tapering bisa menyebabkan Euro lebih kuat, yang akhirnya merongrong pemulihan, sementara secara resmi menunda tapering mungkin akan mengirim Euro melemah."
"Dalam pembahasan rencana permainan, kami mencatat bahwa, karena kelangkaan obligasi, beberapa jenis tapering pada 2018 hampir tidak dapat dihindari. Kami masih berpikir bahwa ECB melihat opsi untuk melakukan tapering dovish, mengurangi pembelian bulanan sebesar 20-30 miliar Euro dari Januari 2018 sampai setidaknya Juni 2018, dikombinasikan dengan perpanjangan daftar aset yang memenuhi syarat untuk pembelian QE dan berpegang pada bias pelonggaran untuk QE. Ini bisa jadi persis apa yang digambarkan dalam ringkasan pertemuan ECB terakhir sebagai "Dewan Gubernur perlu mendapatkan lebih banyak ruang kebijakan dan fleksibilitas untuk menyesuaikan kebijakan dan tingkat akomodasi kebijakan moneter, jika dan bila diperlukan, di kedua arah". Euro yang lebih kuat lagi bisa menurunkan penguranan (bulanan) pertama menjadi hanya € 10 miliar."
"Dengan Euro yang lebih kuat, ECB cenderung lebih berhati-hati dengan komunikasi yang lamban. Sebenarnya, ada dua pilihan: umumkan rincian tapering yang sangat dovish mulai bulan Januari 2018, minggu ini, dengan harapan agar kejelasan penuh memulihkan ketenangan, atau mencapai keseimbangan hati-hati antara memberi petunjuk pertama pada nada yang lebih cepat dan mengadopsi nada dovish, seperti peringatan terhadap pengetatan kondisi keuangan yang tidak beralasan untuk menenangkan pasar FX. Karena ECB mungkin belum sepakat dengan pilihan pertama, kami berharap bahwa pertemuan hari Kamis akan kembali tentang apa yang tidak dikatakan Draghi, bukan apa yang dia lakukan."