Bank of England: Jalur pengetatan asuransi yang moderat – Deutsche Bank

Ekonom Deutsche Bank Research untuk Inggris, Sanjay Raja dan Maui Brennan, telah mengubah skenario dasar BoE mereka dari tanpa kenaikan menjadi dua pergerakan 25bp, pada November dan Februari. Mereka berpendapat bahwa Bank Rate sudah bersifat restriktif, inflasi sebagian besar didorong oleh energi, dan efek putaran kedua tetap terbatas. Selama guncangan energi berlanjut, mereka memprakirakan hanya pengetatan ‘asuransi’ yang moderat, bukan siklus agresif.

Bank Rate dinilai sudah bersifat restriktif

"Kami secara resmi mengubah pandangan kami untuk BoE. Setelah keputusan September, kami menggeser baseline kami dari tanpa kenaikan menjadi dua kenaikan suku bunga seperempat poin (satu pada November dan satu lagi pada Februari)."

"Dengan mempertimbangkan hal di atas, kami tidak berpikir bahwa gelombang inflasi saat ini, sebagaimana kami lihat, akan mendorong MPC ke dalam siklus pengetatan yang agresif. Bagi kami, fungsi reaksi MPC mungkin lebih konsisten dengan siklus pengetatan yang moderat – mirip dengan dua (dan tidak lebih dari tiga) kenaikan suku bunga asuransi seperempat poin (jika harga energi mengikuti ekspektasi pasar yang diprakirakan). Mengapa kami melihat kenaikan suku bunga bergaya asuransi yang moderat sebagai skenario dasar kami?"

"BoE memiliki ruang untuk bermanuver. Hampir semua anggota MPC yang sentris berpikir Bank Rate berada di atas penilaian longgar mereka terhadap netral (3-3,5%). Dengan Bank Rate di 3,75%, Bank Rate di mata mereka sudah bersifat restriktif (berbeda, misalnya, dengan ECB yang baru saja menaikkan suku bunga ke bagian paling atas dari kisaran suku bunga netralnya). Sederhananya, siklus pelonggaran yang lambat selama dua tahun terakhir telah memberi MPC lebih banyak ruang untuk beroperasi dalam gelombang inflasi saat ini dengan kebijakan restriktif yang sudah menekan tekanan inflasi."

"Aturan kebijakan mengisyaratkan hanya pengetatan yang moderat. Estimasi Taylor Rule kami (kontemporer, berwawasan ke depan, dan first difference) mengarah pada perkiraan suku bunga kebijakan yang sedikit lebih tinggi, hanya berada sedikit di atas 4%. Perubahan ini mencerminkan hasil PDB yang lebih tinggi dari prakiraan dan prospek inflasi yang lebih kuat. Namun, aturan mekanis ini hanya menyiratkan kenaikan Bank Rate yang moderat - jauh dari siklus kenaikan agresif yang terjadi pada 2022."

"Jadi, apa yang berubah? Kesabaran MPC terhadap guncangan energi yang sedang berlangsung. Semakin lama IHK (CPI) berada pada tingkat yang tidak nyaman tinggi, semakin besar kemungkinan efek putaran kedua terbentuk. Sederhananya, kami berpikir MPC mungkin akan memulai siklus pengetatan yang moderat sebagai langkah antisipasi terhadap efek putaran kedua. Meski begitu, jika kita melihat repricing cepat di pasar energi menuju harga energi yang lebih rendah dalam beberapa pekan mendatang, alasan untuk kenaikan suku bunga mungkin mulai melemah."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)