Lira Turki: Kesenjangan eksternal struktural terus menekan TRY – Commerzbank

Tatha Ghose dari Commerzbank menyoroti bahwa defisit neraca transaksi berjalan Turki melebar pada bulan Mei dan tetap didorong secara struktural oleh ketidakseimbangan tabungan-investasi. Arus masuk portofolio masih lemah, dengan Mei menunjukkan arus keluar yang kembali muncul dan tanda-tanda pelarian modal. Cadangan Valas bersih tidak termasuk swap diperkirakan sekitar USD 30 Miliar setelah intervensi besar-besaran, sehingga Ghose menyimpulkan bahwa Lira Turki (TRY) kemungkinan akan terus menghadapi tekanan depresiasi.

Defisit, arus masuk yang lemah menekan cadangan Valas

"Data neraca pembayaran terbaru Turki menegaskan bahwa kisah penyeimbangan ulang eksternal masih jauh dari benar-benar mapan. Defisit neraca transaksi berjalan melebar 32% yoy menjadi USD 1,5 Miliar pada bulan Mei, membawa kesenjangan kumulatif Jan-Mei ke USD 30,7 Miliar dan mendorong defisit rolling 12 bulan ke USD 37,3 Miliar (-2,3% dari PDB)."

"Bagaimanapun juga, ukuran yang mengecualikan emas dan energi itu cukup tidak masuk akal – hanya menjadi pengalih perhatian ‘nyaman’ yang digunakan para pembuat kebijakan di banyak negara – pada kenyataannya, kesenjangan neraca transaksi berjalan merupakan sesuatu yang cukup struktural dalam jangka menengah, didorong oleh kesenjangan ganda di tempat lain dalam perekonomian (kesenjangan tabungan-investasi sering disebut sebagai salah satu komponennya)."

"Di sisi pembiayaan, arus masuk portofolio tetap lemah, yang mencerminkan kurangnya sentimen investor positif. Setelah arus masuk singkat sebesar USD 4,1 Miliar pada bulan April, Mei mencatat arus keluar bersih USD 3,1 Miliar, dengan non-residen menjual ekuitas dan saham dana investasi senilai USD 2,8 Miliar serta mengurangi eksposur terhadap utang pemerintah domestik."

"Penyangga yang relevan untuk mempertahankan lira adalah cadangan Valas bersih tidak termasuk swap, yang menurut perhitungan kami hanya sekitar USD 30 Miliar, tidak tinggi seperti yang kadang diklaim pejabat. Bantalan yang terbatas ini menyusul penurunan cadangan sebesar USD 33,3 Miliar selama lima bulan pertama, sebagian besar disebabkan oleh intervensi Valas yang mencoba meredam jalur depresiasi lira."

"Intervensi Valas dan narasi cadangan yang kosmetik tidak dapat menyelesaikan ketidakseimbangan mendasar antara defisit neraca transaksi berjalan yang masih besar dan arus masuk modal yang ragu-ragu. Kami pikir lira kemungkinan akan terus menghadapi tekanan."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)