Zona Euro: Debat cadangan minimum membentuk ulang likuiditas – ING

Strategis ING Benjamin Schroeder dan Michiel Tukker membahas bagaimana potensi kenaikan Giro Wajib Minimum (MRR) oleh Bank Sentral Eropa (ECB) dapat memperketat likuiditas Zona Euro dan mengurangi kerugian ECB. Mereka menyoroti distribusi cadangan berlebih yang tidak merata di antara negara dan bank, serta memperingatkan bahwa percepatan langkah untuk menurunkan cadangan berlebih berisiko mengganggu transisi kebijakan moneter bertahap ECB.

Kerangka likuiditas ECB dan risiko MRR

"Reuters melaporkan kemarin bahwa ECB sedang mempertimbangkan untuk menaikkan jumlah cadangan yang harus disimpan bank secara rata-rata di ECB – tidak segera, tetapi kemungkinan pada musim gugur. Yang penting, Giro Wajib Minimum (MRR) ini tidak diberi imbal hasil, berbeda dengan cadangan yang ditempatkan di fasilitas deposito, yang saat ini memberikan bunga 2,25% kepada bank. Penggandaan MRR diperkirakan dapat menghemat ECB hampir €4 miliar per tahun, dan lebih banyak lagi jika suku bunga dinaikkan lebih lanjut."

"Dengan likuiditas berlebih saat ini sebesar €2,2 triliun, dampak pengurangan satu kali sebesar €174 miliar, yang secara efektif akan terjadi akibat penggandaan MRR, diperkirakan hanya bersifat marginal. Namun, hal ini akan mendorong kita lebih dekat ke tingkat likuiditas berlebih di mana tingkat pendanaan diperkirakan akan bereaksi lebih sensitif terhadap perubahan apa pun. Dan kita sudah melihat ekspektasi pasar terhadap spread Euribor/OIS sedikit meningkat akibat berita tersebut."

"Pada tingkat negara, kita dapat melihat bahwa Italia, Spanyol, dan Portugal memegang likuiditas berlebih sebesar 3 hingga 6 kali MRR masing-masing, sedangkan kita melihat kelipatan mendekati 15 untuk misalnya Prancis dan Jerman. Bisa dikatakan bahwa redistribusi likuiditas dalam Eurosistem saat ini berlangsung relatif lancar, tetapi tentu beberapa yurisdiksi akan merasakan tekanan yang lebih besar."

"Likuiditas juga tidak didistribusikan secara proporsional di antara bank-bank, seperti yang telah disorot dalam diskusi ketika ECB pertama kali mengemukakan ide peningkatan MRR, saat itu bahkan lebih dari sekadar penggandaan. Yang penting, bank-bank yang memegang likuiditas berlebih tidak selalu merupakan bank yang memegang deposito, yang pada akhirnya menjadi dasar perhitungan MRR bank. Dan bank-bank yang memegang deposito secara tidak proporsional lebih besar cenderung merupakan bank-bank kecil yang kemudian akan dikenai penalti."

"Tujuan akhir ECB tetap untuk mencapai situasi di mana sistem perbankan beroperasi dengan tingkat cadangan berlebih yang lebih rendah, pada tingkat yang ditentukan oleh bank itu sendiri secara mandiri dan seimbang, dengan operasi likuiditas ECB menjadi bagian integral dari perencanaan likuiditas bank. Hasilnya adalah tingkat pendanaan pasar jangka pendek yang lebih tinggi mendekati MRO seiring meningkatnya ketergantungan pada operasi likuiditas ECB. Kebutuhan likuiditas yang lebih struktural akan ditutupi oleh operasi likuiditas jangka panjang dan portofolio obligasi (tetapi jauh lebih kecil dibandingkan sekarang)."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor.)